创始人零元退场，投资机构套利，半导体行业走向变天
0元卖身，这事儿，搁在以往你信吗？整个半导体圈突然像被泼了一盆冰水，甚至有点不知所措般懵圈。
想象一下，你兢兢业业干了那么多年，高光时刻被资本追着跑，风头正劲时估值上天，朋友圈都快被“国产替代”刷屏了——结果转眼间，创业者自己几乎净身出户，创始人孙滇把手里那27.85%的大份股权直接零元让渡出去，听起来像极了学生时代写论文引用的段子：“世界那么大，我想去看看。”这回啊，是真裸退。
为啥那么冷酷？背后到底是资金链绷断、行业内卷，还是别的隐情？有些人赚得盆满钵满，有些人赔个精光。不同主角，不同结局。咱不妨来扒一扒这里头的门道，看看中国半导体从资本狂奔到“凛冬已至”，到底经历了啥高低起伏。
其实话说回来，谁还记得2021年那阵子呢？资本热得像烤箱，一水的VC/PE公司扎堆往半导体赛道钻，芯迈微刚成立，投资大佬都抢破头。那时候，谁还弄个AI、通信、IoT都能随便拿到天使轮。这种场面，现在看看，是不是有点像集体买彩票？一夜暴富的，很少。多数人嘛，响了几炮烟花就散了场。
孙滇本来可是带着20年通信芯片履历踏入战局的，展讯、紫光展锐都待过。顶着“不偏科稀缺”的光环，背后是资本欢欣鼓舞的掌声。但短短几年风向变了，市场就像翻书一样快。2024年，到头来，这些曾经的明星公司，登场却黯然落场。真有人赚得血赚？当然有。鋆昊资本、嘉兴国资，前脚刚抄底，后脚翻三倍走人，这操作，堪称教科书级别的套利Show。
诶，这种玩法冷酷吗？还是说，这才是真正的商业游戏规则？
算算账，孙滇最初合计控股27.85%，这回直接0元转让，余下的小头股份加起来，不过112万出手，全公司对外估值300万。跟他当初砸下去的本金也没啥出入。有意思的是，同一时期，投资人坐在另一边，啥压力都没，13个月时间，资产翻了3倍，4.3亿变11.1亿，真·侠客式闪现。
谁在做嫁衣，谁在收果实，这个天平从来不是公平的。
有人说，这其实是一场结构性的赌博。你投了钱进来，但掌舵人，一旦资金链断裂，“保命”第一条就是把手里股份割肉送人，只为留住公司和团队。否则连“重头再来”的机会都不给。你说鸡汤吗？现实比鸡汤苦多了。回头看，这些年被资本割过的韭菜可不少。并且还有不少人，明明看的就是报表、算的是公式，冷静得像隔壁老王统计鸡蛋超市出清价一样精确。
资本玩的“时间差”很有意思。2023年涌进来，2024年退出，来无影去无踪，就是热得快凉得也快。行业还没稳妥，小型公司就已经开始找接盘侠，一轮并购、重组、甩手转卖，像极了青春期的爱情，轰轰烈烈开始，结局却惜别。
这里不得不说一句，行业上上下下的PPT公司，如果真能靠讲故事、画饼融来钱，那是不是也得自己先练好内功啊？2021年，所有人都在“国产芯片可期”，融资火到一地鸡毛：平均每家1.8亿啊，上百家公司一夜之间站成风口的“猪”。5G IoT芯片领域短短两年冒了30多家新军，结果做出来的产品淹没在库存，连最后交卷的机会都没给。
产能过剩、泡沫破裂，反噬来得比春晚抢红包还快。全球半导体市场自2023年下滑了12.4%，芯片价格跳水，一个劲往下砸。融资窗口哐一声关死，2024年国内投融资数量腰斩了一半还多。眼看着很多家初创公司直接熄火，搞得好像最后一盏灯也被打翻了。
芯迈微不是特例。你见过2024年A股市场半导体并购的清单吗？40多起案子，有60%在亏，3家净资产都是负数。券商都说得直白：这不是什么繁荣，这是泡沫碎了一地。“流血上市”刚成常态，结果又成了“清算大甩卖”。前两年奔着发财来的，转眼只剩机关算尽，盼着怎么安全落地。
并购潮，这像不像进了新一轮的圈地运动？大基金三期一记重拳，各路头部公司狂收并购，平均八天就一单，完全就是押宝幸存者。从监管到政策，全都在摇旗呐喊，“得抱团，不能再各自为营了！”可并购真就能解所有痛点吗？显然不是。以晶晨股份买芯迈微为例，他们就是买个AIoT补短板，对方2024年亏了近亿元，干巴巴留着点技术和客户资源。谁能打包票，团队能全都留下？“捡漏”与被动买卖，都是生存之道，但远远称不上共赢。
说到这里，再别幻想什么长期主义了。有些投资机构，从头就是奔着快钱，周转率比二手房中介都高。我就亲眼见过有圈内大佬开会吐槽：“现在拼的就是DPI，大家来得快走得快，谁还肯扶企业熬十年搞技术？”本来想去美国PK高通，最后倒是内卷把自己拖进“退出赛道”。
空气里写满凛冬二字，亏的是创始人，赚的是机构。这逻辑，听起来气不气？芯迈微一路融资，当初十亿估值走天使，后面飙到30亿都有，全程算得和数学建模一样严密。到Pre-A+轮，估值还四亿出头了，结果一年后并购才反弹回11亿，这账要是摊开讲，绝大多数风光全被机构拿走了。有谁真关心，创始人还能剩多少？有谁承认，这种局面让创业者成了最大的“背锅侠”？高投入、周期长，等到风口急转，条款一线一线算得清楚，创始人只能硬着头皮断臂求生。
行业真实写照就是：资本能“犹豫地退出”，创业者却一定要“义无反顾地裸退”。优先清算、反稀释，啥防护墙都筑给了投资人，创始人只能被迫跟着起舞。你说公平吗？别说了。
那么破局在哪？你看官方和产业的一些新动向，忍不住感慨——真要熬出头，还得回归技术创新。眼下大基金三期出手了，注册资本俩多亿的公司要扎根下去。不过，市场信心不是靠数字堆砌的。凡是上来就追着讲“国产替代=补贴”的，其实都明白一件事：没有技术护城河，泡沫还得炸七八回。
政策和资本，慢慢也意识到不能就是撒钱，不稀释条款合理引导、帮助创业者和企业共同成长，这才靠谱。都在说“芯片科技自立自强”，可真想笑到最后，靠的是那一句：“不是并购案数量，而是实验室的瞬间灵光和技术积累。”
回头看芯迈微，也许有点黯然。但如果什么都不变，死循环还会继续。真正想要走到行业更高点，还得老老实实搞研发，还得技术创新，这条路，说实话，没谁敢说容易。
哪有什么捷径？一夜暴富全靠机缘，能活到下一轮起势，还能有点底蕴、在实验室驻足，这才是中国芯片的大希望。别的，都是过眼云烟罢了。
在这场逐鹿中原的“大戏”里，没人能保证每个人都出头天。但有那么一群人始终信，只要技术攥在自己手里，不管资本怎么割，泡沫怎么破，这一滩金子总有被淘出来的一天。
怎么说？咱今天谈的是裸退的创始人，其实更该看到整个半导体产业的青春痘和成长轨迹。这些痛，其实正是行业转型期必经的阵痛。你是怎么看的？业内这种创业者裸退、投资机构闪离的模式，会不会越来越多？留言谈谈你的看法吧。
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